通过扩大SBA的二级市场能力来增加获得资本的机会
概括
随着新企业创造新的就业和财富，企业家精神和创新对于持续的社区发展至关重要。随着企业家的成立和发展公司，获得资本是一个重大的障碍。全国社区通过启动计划，政策和实践来做出回应，以帮助企业家创造性地利用慈善资金，政府赠款和贷款以及私人资本。但是，这些个人有希望的解决方案共同构成了国家支持的拼凑。那些试图扩展有前途的想法的人将面临充满空白的资金连续性，充满了高交易成本，并且根据每个企业家的情况而定。
To help entrepreneurs better and more reliably access capital no matter where in the country they are, the Small Business Administration (SBA) should work with the other机构间社区投资委员会（ICIC）agencies to expand the SBA’s secondary market capacity. The SBA’s secondary market allows lenders to sell the guaranteed portion of a loan backed by the SBA. This provides additional liquidity to lenders, which in turn expands the availability of commercial credit for small businesses. However, there is no large standardized secondary market for debt serviced by other federal agencies, so the benefits of a secondary market are limited to only a portion of federal lending programs that support entrepreneurship. Expanding SBA’s secondary market authority would increase access to large pools of private capital for a larger proportion of entrepreneurs and innovative small businesses.
作为实现这一目标的第一步，一个或多个机构应与SBA建立飞行员合作伙伴关系，以使用SBA现有的行政权限和基础设施使私人贷方能够出售其他形式的联邦证券化贷款。一旦经过证明，二级市场就可以进一步扩展，并作为政府赞助的企业（GSE）永久建立。该GSE将以与GSES Fannie Mae和Freddie Mac为潜在房主提供的可访问资本相同的方式为企业家和小型企业提供可访问的资本。
由于第118届国会考虑了22年来首次重新授权SBA的重新授权，因此有机会抓住这种重新授权以现代化SBA。驾驶SBA的二级市场能力是增加企业家获得资本的关键现代化。
挑战和机会
获得资本改变了个人和社区的经济轨迹。例如，批准的小企业贷款申请人报告平均收入增加贷款批准后五年后超过10％。不幸的是，崭露头角的企业家资本是稀缺和不公平的分配。大约83％的萌芽企业家neveraccess adequate capital to start or grow their business. Success rates are even降低人群少数群体。当企业家无法获得资本为了开始自己的业务，周围的社区遭受了苦难，这证明了每三个中的两个新工作在过去的25年中，小型企业产生了。
这vast majority of new businesses in the United States are funded by personal or family savings, business loans from banks or financial institutions, or personal credit cards. Venture capital使用only 0.5% of entrepreneurs because most entrepreneurs’ businesses are not candidates for it. Public and mission-driven lending efforts are valiant but can’t come close to matching the scale of this untapped potential. Outside of the COVID-19 emergency response, the SBAannually appropriates贷款计划的1-2亿美元。这Urban Institutefound that between 2011 and 2017, Chicago alone received $4 billion of mission-driven lending that predominantly went toward communities of color and high-poverty communities. But during the same time period, Chicago also received over $67 billion of market investment—most of which flowed to white and affluent neighborhoods.
全国各地的社区通常通过利用联邦资金或联邦程序化基础设施来弥合创新的想法，以增加获得私人资本的机会。例如：
- 这企业家支持资产基金是一项由慈善资助的倡议，为通过社区发展金融机构（CDFIS）制造的微观人士创造了二级市场。这个想法来自一个经验丰富的微型人，他对微观的流动性沮丧，随后需要不断从事耗时的慈善筹款活动。
- ESO冒险是加利福尼亚州东奥克兰市的一个非营利组织，结合了基于能力的课程和获得资本。随着企业家通过计划提高技能，他们将获得越来越多的信用额度，将这些新技能应用于其企业。ESO Ventures通过两种联邦回收补助金迅速发展漏斗through the state of California and access to private banks for credit lines. The organization’s goal is to create 3,000 more businesses and generate $3 billion in economic activity by 2030.
- Network Kansas是一个企业家支持组织，属于财政部的第一个版本州小企业信用倡议（SSBCI）奥巴马政府的计划。该组织利用堪萨斯州税收抵免向堪萨斯州最偏远地区的农村企业家提供低于市场债务的信贷。自2006年以来，堪萨斯州网络拥有deployed5亿美元。
这些示例程序是成功的，可复制的，并且已经得到了ICIC中某些机构的支持。这些计划使用传统的，充分理解的财务机制为企业家提供资本：信用额度，保险，共享股权协议，税收抵免和低息债务。扩展这些类型计划的最大障碍是财务：他们必须首先筹集资金来支持其核心财务机制以及对临时筹款的依赖几乎不可避免地会产生不均匀的结果。
联邦干预措施有一个明确的理由，可以改善企业家支持计划的资本访问。在边缘化社区中成功投资通过产生积极的外部性例如增加工作，财富和所有权。政府可以通过降低投资者的风险并通过扩大SBA的二级市场权力以及最终创建GSE来创造永久性，提高问责制和进一步的资本访问灵活性来降低资本成本，从而增强这些外部性。随着SBA对立法案卷的重新授权，这是解决企业家资本访问核心挑战的主要机会。
Plan of Action
联邦政府应为全国各地的企业家和小型企业建立标准化，直接的机制，以大规模利用大量的私人资本池。第一步是推出一名行政飞行员，该飞行员将SBA当前的二级市场能力扩展到ICIC中有兴趣的机构。最初的飞行员合作伙伴可以成为财政部，以便重组其社区发展金融机构（CDFI）基金。如果飞行员证明是成功的，则可以将二级市场进一步扩大并作为政府赞助的企业永久建立。
建议1.建立行政飞行员。
SBA的二级市场已经可以为小型企业和社区发展提供小企业债务和类似债务的工具。SBA现在承销，担保，证券化和出售7（a）和504贷款的池，开发公司参与证书中的无抵押SBA贷款以及小型企业投资公司债券。就像联邦住房管理局和退伍军人事务一样，房屋贷款为房主提供保证的债务，有些计划为企业家提供保证的债务。但是，没有大型的债务标准化二级市场可以扩展到跨机构。
感兴趣的ICIC机构之间理解的跨机构备忘录可以迅速将SBA的二级市场基础设施开放给其他形式的小型企业债务。这将使ICIC能够在风险有限的情况下探索Federally Seceriatization债务产品扩大的二级市场的程度，使企业家和小型企业更容易获得低成本的资本。ICIC机构提供的其他形式的小型企业贷款的例子包括农业部农村业务发展赠款，住房和城市发展部社区发展块赠款以及财政部小型企业贷款基金等。
ICIC机构中理想的初始飞行员合作伙伴目标是财政部，该财政部可以试行将其CDFI基金重组的二级市场方法。该资金通过债券将资本分配给CDFI，以使他们向低收入和服务不足的社区提供个人，抵押和商业贷款。通过联邦预算过程，该基金每年都会重组。与SBA建立CDFI基金的二级市场的合作伙伴关系有效地将其用于利用该基金的CDFI的联邦支持增加一倍。
重要的是要注意，尽管SBA可以建立政府间协议，以扩大其二级市场基础设施，但二级市场管理局的广泛或永久扩展可能需要国会批准。
建议2.创建政府赞助的企业（GSE）。
Upon successful completion of the administrative pilot, the ICIC should explore creating a GSE that decreases the cost of capital for entrepreneurs and small businesses and expands capital access for underserved communities. This separate entity would be a more independent body than an expanded secondary market created through SBA’s existing infrastructure. Benefits of creating a GSE include providing more flexibility and allowing the agency to function more independently and with greater authority while being subject to more rigorous reporting and oversight requirements to ensure accountability.
在2008年住房市场崩溃和随后的经济衰退之后，GSE的概念是批评and reforms wereproposed。毫无疑问，GSE在住房市场上犯了错误，但它们也帮助标准化和发展了现在为美国家庭65％的抵押贷款市场。联邦政府将需要实施周到，创新的治理结构，以实现GSE可以为企业家和小型企业提供的好处，同时避免重复以抵押贷款为中心的GSES Fannie Mae和Freddie Mac造成的错误。
一个潜在的所有权结构是永久目的信任（ppt）。PPT通过将所有权的治理权与财务回报权分开并将其授予不同各方的所有权来发挥作用。迄今为止，PPT的最著名示例可能是一个已确立的伊冯·乔纳德（Yvon Chouinard）接管了他家人在巴塔哥尼亚的所有权。在PPT中，受托人（在信托管理员委员会（TSC）中组织）受到信托义务的约束，以保持专注于信托的既定目的。TSC内的利益无权获得财务回报；相反，财务回报的权利持有不拥有治理权利的独立实体（公司受托人）。由信托执行者支持的这种结构，确保TSC不能迫使公司做一些有益于利润的事情，但对目的不利。
模仿以资本为中心的GSE的这种基本结构可以规避困扰抵押贷款的GSE的道德危害。TSC，Trust Enforcer和Corporate Truste在联邦背景下的作用可以填补如下：
- 信任管家委员会: TSC具有受托PPT和泰pically makes strategic decisions to pursue the PPT’s purpose. For a capital-focused GSE, the TSC’s role would be limited to governance. The TSC would be populated by a mix of stakeholders, such as entrepreneurs, community developers, investors, and support organizations.
- 信任执行者：信托执行者是一个独立的实体，它会根据TSC是否充分追求PPT既定目的。对于以资本为中心的GSE，该职位可以由联邦机构工作人员填补。拥有治理权利的信托是监督GSE的监管机构的工具。
- 公司受托人：持有GSE的财务利益的实体可以出售给投资者，授予员工，或赠予相关的非营利组织和其他利益相关者群体。
结论
这ICIC agencies support and create many creative solutions that blend private and public dollars to increase entrepreneurship and community development. Yet the federal government stops short of providing the most important benefit: standardization and scale. The ICIC agencies should therefore create an entity that unlocks standardization and scale for the programs they help create, with the overall goals of:
- 统一小企业和社区发展的承保
- 通过创建允许更大流动性的风险标准来扩大私人行动者参与小型企业贷款的起源
- 开放资本市场，以降低企业家的资本成本
实现这些目标的第一步是建立一个行政飞行员，通过该飞行员，有兴趣的ICIC机构将利用SBA的现有权力和基础设施为其证券化债务工具创建二级市场。
如果飞行员证明是成功的，那么下一步是通过以有效支持抵押贷款行业的人建立建立的GSE来扩展二级市场，并长期建立它，但具有创造性的结构，该创新结构可主动解决2008年揭幕的GSE弱点。住房市场崩溃。结果是一个稳定的永久机构，使所有社区能够通过确保全国各地的新兴企业家和小型企业所有者可以轻松地利用他们入门所需的资本来实现强大的企业家精神的好处。
这种类型的联邦干预的先例可以在抵押行业中找到。房屋所有权是创造财富的主要驱动力。联邦政府通过联邦机构等联邦住房管理局和退伍军人事务等联邦机构的抵押保证来支持房屋所有权。此外，联邦政府通过通过政府资助的企业（GSES）（例如Fannie Mae和Freddie Mac或Freddie Mac）或全资拥有的政府资助的企业（GSES）在二级市场上获得证券化，出售和购买的保险抵押和市场利率抵押，从而增加抵押贷款行业的流动性。像Ginnie Mae这样的机构。这些结构创造了可靠的资本流，以启动用于房屋所有权的贷款，并降低借贷成本。
这mortgage GSEs are engaging in innovation to increase access to housing credit. Fannie Mae, for example, is taking a number of steps to extend credit and homeownership to historically disadvantaged communities, including by using documented rental payments to help individuals build their credit scores and using special-purpose credit programs to develop new solutions for down payment assistance, underwriting, and credit enhancement. These changes will have an outsize effect on the mortgage industry because of the central role a GSE like Fannie Mae plays in connecting private markets to potential homeowners.
Covid-19救济工作提供了针对小型企业的这种模型的应用。这California Rebuild Fund（Carf）是一家私人信贷基金，用于利用州，联邦，慈善和私人投资的混合体。卡夫使用政府债务保证将资本成本降低给社区发展金融机构，这些机构最能确定源自Covid-19的最负面影响的小型企业。
卡夫证明了一个连贯且常规的流程，用于访问私人资本，以降低利率，扩大小企业的信誉，并为企业家支持组织创造运营效率。例如，有一个单一的应用网站将潜在借款人与潜在的贷方匹配。CARF成功的关键在于其从加利福尼亚州提供的保证，以及它为沿一系列回报概况的不同投资者提供了相对统一的产品。
开始新实体，仅从政府担保贷款中获得证券或购买证券。即使在最严重的住房坠机事故中，政府保证抵押支持的证券更稳定比非机构贷款。从保证的贷款开始，该新实体可以为担保敏感的投资者提供明确的保证。但是，逐步推动了新机制，创新的承销以及可能是非机构债务的目标。
贷款的保证应明确，但仅在借款人的权益和代理商保证之后坐下。
Any privileges extended to the new entity, such as exemption from securities registration or state and local taxation, that results in measurable decrease in cost of lending should be passed on to the final borrower, as much as possible.
假设监管机构充当信托基金的受托人，可以实施考虑种族，种族和原籍国等人口统计学的政策，GSE应使用特殊目的信贷计划来解决获得资本资本的种族不平等。
这授权法规对于SBA二级市场，如果贷方将其证券化并在二级市场上出售基础贷款，则必须对SBA义务。为了宣布SBA的义务要求贷方将贷款一定比例保留在其书籍上进行维修。这是证券化贷款的操作障碍。要么需要一个更强大的市场来证明运营费用是合理的，要么应该有另一种方式贷方对SBA有义务。
这SBA最近宣布a change in the interest rates that lenders can charge for 7(a) loans. While it is understandable that the SBA does not want the guarantee to run up the profit margin for lenders, the tradeoff is that some entrepreneurs will go without capital because lenders cannot justify the risk at the formulated interest rate. The授权法规，CFR 120.213，仅要求利率合理。这应该使SBA空间可以尝试如何向借款人提供低成本资本。例如，如果将高利贷帽用于某些贷款，SBA是否需要使用超额收益率来降低其他贷款的借贷成本？
机构间社区投资委员会（ICIC）着重于促进资本流动以及将财务资源提供给历史悠久的社区，包括有色人种，农村社区和部落国家的运营和执行。ICIC由财政部，小型企业管理，商务部，运输部，住房和城市发展部以及农业部的代表组成。
机构间社区投资委员会机构应与小型企业管理局合作，利用其现有权力和基础设施来试行其证券化债务工具的二级市场。
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